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定向降准对股市债市有何影响

2019-02-26 14:05:40

定向降准对股市债市有何影响

继上周三国务院常务会议提出一系列缓解小微企业融资难融资贵的举措后,央行定向降准如期而至。

央行有关负责人在就此次定向降准答问时指出,本次定向降准有两方面内容,即推进市场化法治化“债转股”和进一步加大对小微企业的支持力度,合计可释放资金约7000亿元。

对此,市场研究人士表示,在近期股市走势低迷、投资者缺乏信心的情况下,央行进行了年内第三次定向降准,这或将逐步扭转当前市场的悲观情绪,提振投资者信心;从债券市场看,在这样的一个定向降准周期内,债市整体仍将维持震荡格局,分化仍是未来的主旋律,利率债和高等级信用债仍是配置首选,而对低等级信用债仍需保持谨慎。

股市:信心有望增强

6月25日,沪深两市高开低走。截至收盘,沪指报2859.34点,跌幅1.05%;深成指报9324.83点,跌幅0.90%;创业板指报1538.57点,跌幅0.72%。尽管当天市场走势并不尽如人意

定向降准对股市债市有何影响

,但分析人士普遍认为,当前A股市场已经处于底部区域,市场整体估值相对较低,投资价值凸显。随着各项举措的出台,投资者悲观情绪有望扭转,市场信心将逐步增强。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,央行定向降准将有效缓解当前资金面偏紧状况,有利于大盘底部确立。他认为,大盘近日跌破3000点后,一些优质个股有望逐渐企稳回升。现在2900点之下的估值已经低于2014年2000点位置时的估值,也低于2016年2638点时的估值,很多个股明显呈现出超跌状态,所以现在已经没必要继续恐慌,也没必要在这个点位去割肉,而应该等待市场反弹。

华泰证券研究员沈娟表示,本次定向降准利好银行业利润释放。虽然本次降准采取定向方式投放资金,但是准备金率的下调将为银行未来资产配置提供更大的空间,有利于银行利润的长期释放。另外,通过表内授信扩张的方式加大对实体的资金支持,部分对冲了表外融资规模收缩的缺口,有助于缓和实体企业融资难题,同时减轻银行资产的信用风险压力。目前银行板块PB估值已经处于3年来的低位,资产松绑政策有望成为板块趋势向上行情的催化剂。

近一周以来,A股市场走势进一步低迷,上证指数跌破3000点后,市场悲观情绪弥漫。

据申万宏源研究统计,目前全市场位于60日均线以上的强势股占比处于历史低位,6月20日触及最低点时这一占比只有7.75%。这一指标低于10%的情况仅在2012年11月、2015年9月、2016年1月和2018年2月这些市场阶段性恐慌造成的低点时才会出现,所以短期市场可能又来到了一个阶段性“底部区域”,对于悲观预期的反映已相对充分。

对此,安信证券策略研究认为,近期风险偏好回落的根本原因来自去杠杆引发的流动性担忧,伴随着信用违约和股权质押等流动性风险不断暴露,当前风险偏好可能已经降至阶段性低点。未来政策有望迈向“货币中性稳健+结构性紧信用+推进改革+补短板”,市场的信心将逐步恢复,从而迈入“重建”阶段。

当然,也有分析人士表示,当前股票受制于供需缺口收窄后周期类行业利润增速放缓、实体总需求边际下滑、信用风险的担忧、贸易因素高度不确定性带来的风险偏好压制及股票质押去杠杆压力等因素影响,机会相对有限。新时代证券首席经济学家潘向东认为,近期股市下调对中长期布局的投资者是难得机会,此次降准或许会使A股迎来反弹机会,但仍要密切关注国际贸易关系影响的市场情绪。

债市:延续震荡格局

近期,债券违约案例增多,信用风险上升。定向降准对债市将有怎样的影响,成为各方关注焦点。

中信证券固定收益研究在点评央行降准时表示,此次定向降准预计将释放7000亿元资金,是今年以来单次降准释放最大规模。中信固收预计下半年仍有可能降准50BP至100BP,通过降准的方式营造利率下行环境,有助于利率市场化的推进。在以资产负债回表为目标的金融去杠杆背景下,降低准备金率能有效降低银行负债端成本,有助于推动银行资产负债回表进程,持续利多利率债市场。

就此次降准所释放的流动性,中银宏观固收团队表示,本次降准对流动性的改善要明显强于4月份的降准,除了本身降准释放7000亿元左右的流动性之外,同时MLF(中期借贷便利)本月净投放资金规模也达到4000亿元以上,而本周还将进入季末财政支出的时点,预计多重因素将推动超储率显著上升。

海通证券研究认为,债市慢牛延续,坚守利率、高等级。近期长端利率受益于避险情绪、基本面回落等因素下行,但短端利率因半年末因素略有上行,期限利差持续缩窄制约长端利率下行。而此次降准有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间。该研究表示,在货币中性稳健、经济基本面下行和违约风险上升的背景下,债市的分化仍是未来的主旋律,利率债和高等级信用债仍是配置首选,而对低等级信用债仍需保持谨慎。

长江证券宏观研究赵伟团队表示,定向降准对市场流动性影响有限,债市或延续震荡格局、中长期回归基本面驱动。定向降准释放流动性主要用于实体去杠杆和解决小微企业融资难,类似4月份降准,对市场流动性影响有限。该研究称,降准短期或提振市场情绪,货币政策更加注重引导资金流向实体,中短期或延续震荡格局。随着信用收缩影响逐步显现,债市将回归基本面驱动。

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